险资资产支持计划上半年登记规模同比下滑%下半年政策催化下会爆发吗？

财联社7月15日讯（记者夏淑媛）上半年险资资产支持计划登记规模呈现收缩。据财联社记者统计，2024年上半年，15家保险资管公司登记资产支持计划35只，合计规模1232.27亿元。与2023年同期相比，虽然登记数量增加6只，但规模较2023年上半年减少360.73亿元，同比下滑23%。

业内人士分析，上半年资产支持计划登记规模增速放缓主要受一季度拖累。自2021年以来，我国债券市场ABS一季度发行规模连续三连降，主要原因在于当前经济仍处于逐步复苏阶段，社会有效需求不足。但随着资产支持证券业务规则体系不断完善，各项政策利好频出，或将催化保险资金对ABS的投资。而在产品创新领域，业内人士认为从资产业务证券化向负债业务证券化拓展，巨灾债券具有较大的市场潜力。

中国保险资管业协会执行副会长兼秘书长曹德云表示，作为金融市场上稀缺的长期资金，保险资金承担着服务实体经济，防范化解风险的重要使命。在推进经济全面高质量发展的新阶段，保险资金如何通过资产证券化业务，有效盘活存量资产，提升资产的流动性和融资效率，进而促进产业结构升级和经济结构调整优化，是摆在行业面前的一个重要课题。

15家保险资管上半年登记资产支持计划规模1232.27亿元，同比下滑23%

作为我国四大资产证券化业务之一，资产支持计划又称为“保险系ABS”，是保险资管公司等专业管理机构作为受托人设立支持计划，以基础资产产生的现金流为偿付支持，面向保险机构等合格投资者发行受益凭证的业务。

据财联社记者统计，2024年上半年，共有15家保险资管公司登记资产支持计划35只，合计规模为1232.27亿元。整体来看，与2023年同期相比，虽然登记数量增加6只，但规模较2023年上半年减少360.73亿元，同比下滑23%。

具体来看，民生通惠资产登记产品数量最多，资产支持计划达6只；光大永明资产、国寿投资分别登记4只；泰康资产和招商信诺资产分别登记3只；百年保险资产、大家资产、工银安盛资产、平安资产、人保资本各2只。

在规模上，登记资产支持计划超过百亿的保险资管公司仅有4家，而2023年同期为6家。其中，民生通惠资产、国寿投资登记规模居前两位，分别登记157.71亿元、141.4亿元；大家资产登记规模为120亿元；平安资产登记规模为100亿元。

据财联社记者观察，上半年资产支持计划登记规模增速放缓主要受一季度拖累。2024年一季度，9家保险资管公司登记资产支持计划规模304.34亿元，较2023年同期减少340.66亿元，同比下滑52.82%。

而2024年二季度，14家保险资管公司登记资产支持计划规模927.93亿元，与2023年同期948亿元基本持平。

在联合资信结构评级一部的分析师看来，自进入2021年以来，我国债券市场ABS一季度发行规模连续三连降，出现这种情况主要原因在于当前经济仍处于逐步复苏阶段，社会有效需求不足、叠加季节性因素，ABS发行规模下降。

巨灾风险证券化具有较大的市场潜力，底层基础资产范围有待进一步创新

资产证券化作为一种新型融资工具，天然具有盘活存量资产的优势，有助于企业形成存量资产和新增投资的良性循环，其在改善流动性、降低融资成本等方面发挥着重要作用。

近年来，随着业务结构和模式的不断创新，越来越多的基础资产被纳入资产证券化的资产池。从2024年上半年情况来看，15家保险资管公司登记的35只资产支持计划，基础资产已经从最早的融资租赁供应链金融为主，险资资产支持计划上半年登记规模同比下滑%下半年政策催化下会爆发吗？逐步扩展到十余个基础资产类别。

业内人士介绍，目前资产支持计划的基础资产主要涉及债权、收（受）益权及权益类三类资产。

其中，债权包含金融及融资租赁债权、消费金融债权、企业应收账款债权、不良资产重组债权、保单质押贷款债权等；收（受）益权包含高速公路、供水、供电等未来经营收益权、租金收益权、信托受益权、私募基金份额收益权等；权益类包含未上市公司股权。

在万和证券副总裁兼资产管理部总经理黄长清看来，国内资产证券化的基础资产类型已经非常丰富，但与美国相比还有一些差距。以资产支持计划为例，除了传统的保单质押贷款证券化等，而像保费证券化和巨灾风险证券化在中国内地尚未出现，而这两种类型在美国资产证券化市场已经比较常见。

据ARTEMIS统计，2002—2023年，巨灾债券的年均投资回报率为7.1%，高于市场大部分金融资产收益。

中国再保战略发展部资深经理官兵表示，巨灾债券的标的是巨灾风险，与其他主要金融资产的相关性较低，整体投资收益受金融市场周期影响较小，因而能够有效提升投资组合多样化并降低总体投资风险，成为投资机构追捧的对象。其建议破除制度障碍，加快培育我国巨灾债券市场，促进保险市场与资本市场良性互动。

资产证券化领域政策利好频出，或催化保险资金ABS投资

目前，保险机构逐渐成为资产证券化市场重要的发行者、投资者和建设者。展望下半年，多位业内人士认为，年内资产证券化领域政策利好频出，保险资金或将加大对ABS的投资。

据悉，3月29日，沪深证券交易所发布关于支持资产证券化的规则及其配套指引，并对资产证券化负面清单进行了修订。在业内人士看来，这为资产证券化领域铺设了更为坚实的跑道。

2024年4月，国家发展改革委等六部委发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》（以下简称“17号令”），其中提出：“鼓励保险资金通过债权、股权、资产证券化产品等多种方式为特许经营项目提供多元化资金支持。”

在中金公司研究部资产证券化分析师魏真真看来，这将利好基于使用者付费的基础设施和公用事业PPP、ABS产品的供给，保险资金或将加大对该类特需经营项目的投资。

从充分发挥保险资金优势潜力，增强保险资金高质量服务实体经济能力角度出发，曹德云对未来进一步提升保险资金参与资产证券化业务提出如下三点建议：一是以国家战略为导向，激发证券化业务助力实体经济高质量发展活力；二是以市场需求为基础，提升保险资管机构资产挖掘和产品的管理能力；三是深化行业合作，构建共赢生态。